敷尔佳上市未满两月董秘出走：净利润负增长，股价跌近四成

《港湾商业观察》施子夫

受李佳琦与花西子一事的热度，国货品牌被越来越多的年轻消费群体关注。曾经这些国货的标签是物美价廉、低调靠谱，然而飞速的成长期后，这些热门国货也因价格虚高、涨价太快、营销多等问题被消费者诟病。

相信大多数女性消费者一定绕不开医美面膜“敷尔佳”。哈尔滨敷尔佳科技股份有限公司（简称，敷尔佳，301371.SZ）成立于2017年，今年8月1日登陆创业板，外界称其为“医美面膜第一股”。

敷尔佳飞速提升的背后绕不开公司大额的销售投入，与此同时，上市未满两个月，公司董秘蹊跷出走更是让这家“国品之光”受到外界热议。

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上市未满两个月董秘出走，股价跌近四成

9月13日，敷尔佳发布公告，公司董事会近日收到公司董事会秘书沈晓溪女士的辞职报告。沈晓溪女士因个人职业规划原因，申请辞去公司董事会秘书职务，同时不再担任公司及其下属子公司任何职务。

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同时，公告中还显示，为保证公司董事会的日常运作及公司信息披露等工作的有序开展，公司将尽快聘任董事会秘书，在公司未正式聘任董事会秘书期间，暂由公司董事长兼总经理张立国代行董事会秘书职责。

公开信息显示，敷尔佳在售产品覆盖医疗器械类敷料产品和功能性护肤品，主打敷料和贴、膜类产品，并推出了水、精华及乳液、喷雾、冻干粉等其他形态产品。

2021年9月，成立五年的敷尔佳就曾递表深交所谋求上市；次年1月，敷尔佳更新财务资料后继续冲刺上市，保荐机构中信证券。

上市未满两个月，敷尔佳董秘的离职自然备受关注，外界声音主要集中在董秘出走的突然、是否与公司业绩相关等。

香颂资本执行董事沈萌告诉《港湾商业观察》：“董秘作为企业上市前后与资本市场、监管机构之间的纽带，具有重要的作用，同时由于董秘工作的专业性和独立性也已经逐渐发展成为一种具有高度职业化的岗位，因此出现了专门协助企业完成IPO的职业董秘群体。”

“如果敷尔佳是类似这种情况，那么并不会对企业经营产生太多影响，但如果是长期在公司工作的董秘离开，就可能对刚刚上市的企业正常运行带来更多困难，特别是与投资者、资本市场和监管机构的沟通方面。”沈萌表示。

根据敷尔佳招股书披露显示，沈晓溪，女，汉族，1984年8月出生，中国国籍，无境外永久居留权，本科学历，中级会计师，具备上海证券交易所和深圳证券交易所董事会秘书资格，深圳证券交易所上市公司独立董事任职资格。2004年7月至2020年9月，历任哈尔滨三联药业股份有限公司销售部职员、销售综合业务部主管、内审部主管、上市办公室副经理、上市办公室经理、董事长助理（兼投资证券运营中心总监、证券事务代表及全资子公司哈尔滨裕实投资有限公司总经理）；2020年10月至今，任公司董事会秘书。

看起来，沈晓溪似乎是专为敷尔佳上市进行服务的。

敷尔佳上市发行价为55.68元/股，从资本市场表现来看，股价最高冲至80元，其后一路走低。截至9月22日收盘，公司上市以来股价跌幅为39.14%。

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增收不增利，重营销轻研发较为突出

在这份董秘离职公告披露的两周之前，8月30日，敷尔佳公布自己2023年半年报业绩情况。

财报显示，2023年上半年，敷尔佳实现营收8.69亿元，同比增长6.33%；归属于上市公司股东的净利润3.54亿元，同比下滑1.09%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.42亿元，同比下滑2.69%。

对于此份增收不增利的半年报，敷尔佳在财报中将营业收入的增长归因于公司报告期内线上直销收入持续增长所致。

据了解，敷尔佳主要通过直销、经销及代销三种模式进行销售。直销为公司线上直营店销售，经销为线上经销商分销，代销为线上B2C平台销售；线下渠道中，公司采用经销商分级管理、分销联盟系统平台和实体渠道经销。

报告期内，敷尔佳直销收入3.30亿元，占比38.02%；线上代销、经销收入6176.24万元，占比7.11%；线下经销收入4.77亿元，占比54.87%。

对于上半年度净利润的下降，敷尔佳表示主要系线上销售占比增长带动相关销售费用增加、公司北方美谷基地启用以及持续加大研发投入所致。

上半年，敷尔佳营业成本1.49亿元，同比增长9.24%；销售费用2.21亿元，同比增长19.69%；管理费用4344.25万元，同比增长111.3%；财务费用-2351.02万元，同比下滑167.11%；研发费用1103.16万元，同比增长33.95%。

尽管上半年敷尔佳的收入规模就达到了8亿元，但同时公司的销售投入就花费2亿元不止，高企的成本对公司而言无疑是无形的压力。

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拉长时间线可知，敷尔佳“重营销、轻研发”的情况从公司未上市时就较为突出。

过去三个完整年度，敷尔佳研发费用分别为148.0万元、524.3万元和1543万元，销售费用则分别为2.65亿元、2.64亿元和3.90亿元。相较于每年2亿元以上的销售费用，敷尔佳的研发投入则明显克制。

在《港湾商业观察》8月7日发布的《敷尔佳的“过山车”：上半年业绩承压，重营销轻研发弊端渐显》一文中还提到，以2022年与可比公司研发费用率均值相比，敷尔佳差距了近6倍。截至2022年末，敷尔佳拥有研发人员8人，占员工总数的1.67%，为所有部门中人数最少的比例。

最新数据显示，截至2023年6月30日，敷尔佳共计拥有研发人员22人，较2022年末增加14人，公司目前在研项目包括III类医疗器械开发、II 类医疗器械、防晒产品开发、美容饮品开发、修护面膜类产品开发和修护水乳类产品开发。

值得注意的是，在半年报中，敷尔佳也坦然披露自身存在的品牌集中的风险。

报告期内，敷尔佳的销售收入主要来自于旗下“敷尔佳”品牌及“卉呼吸”品牌，其中“敷尔佳”品牌是公司主要品牌，该品牌实现收入占比较大。

敷尔佳在半年报中表示，如果未来“敷尔佳”品牌运营策略不当、遭受重大负面新闻、或存在不法厂商生产或销售假冒公司品牌的产品，严重侵犯消费者合法权益；或经销商利用公司产品从事非法销售活动，对品牌运营可能造成重大不利影响，从而导致公司销售收入下滑，对公司经营业绩产生不利影响。

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众所周知，敷尔佳所在的皮肤护理产品行业竞争激烈。为保持核心竞争力，敷尔佳也在产品、渠道、营销及运营方面进行了一定创新。

根据公司方面披露的信息，2021年，敷尔佳贴片类产品销售额在贴片类专业皮肤护理产品市场中占比 15.9%；其中医疗器械类敷料贴类产品占比17.5%，市场排名第一；功能性护肤品贴膜类产品占比13.5%。

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市场分散，除了需要扩大自身业务规模，同时在抢滩市占率、提升品牌口碑，布局主业之外的第二增长极等方面，敷尔佳需要提升的地方还有很多。（港湾财经出品）

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