片仔癀、众安在线、康辰药业“换帅”背后（下）

新人能否新气象？

作者：蒙多

编辑：吴双

风品：令煜

来源：铑财-铑财研究院

新竹高于旧竹枝，全凭老干为扶持。

新老交替，作为成长遵循规律于人于企都适用。7月24日晚，片仔癀公告称，董事长林纬奇辞去董事长、董事等职。在选举产生新任董事长前，由总经理黄进明代为履职。

一石激起千层浪。要知道，自2021年12月接任，林纬奇掌舵片仔癀仅19个月，突然离任为何？

无独有偶，近期A股换帅企业不少，除了“中药一哥”，还有“互联网保险一哥”众安在线，创新药企康辰药业等。因何在此节点换帅？又会给企业带来哪些影响？

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接上文：

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净利五年四降 自研新品卡壳

决绝投入、能破“单品打天下”？

家家有本难念经，还有处境更艰难者。

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7月21日，康辰药业连发两则高管变动公告。实控人王锡娟申请辞去董事长等职务。另一实控人、前总裁刘建华接任，牛战旗担任总裁。

公开资料显示，康辰药业原本是“夫妻店”。刘建华、王锡娟原为夫妇，成立之初前者抓市场，搭建康辰药业营销体系；后者抓产品，搭建了研发体系。公司核心产品血凝酶便是这对前配偶的合作成果。

离婚后，王锡娟虽担任董事长，却由于身体原因退出实际经营管理，外界有消息称，此番辞职或与此有关。

透过股权结构，刘建华作为第一大股东，合计控制37.74%股份，为控股股东。王锡娟合计控制10.16%股份，两人共持47.90%股份结成实控人。

单从此看，此番换帅似乎对企业影响不大。但关键人物接棒，丝毫不影响外界关注度。

审视康辰药业，近年业绩表现难言讨喜。2018年至2022年营收10.22亿元、10.66亿元、8.09亿元、8.10亿元、8.67亿元，同比增速73.08%、4.28%、-24.14%、0.14%、7.03%；

归母净利2.64亿元、2.66亿元、1.83亿元、1.48亿元、1.01亿元，同比增速-44.88%、0.81%、-31.09%、-19.29%、-31.42%。

净利润五年四降、2020年至2022年出现“三连降”。营收亦陷入滞涨。

盈利水平下滑明显，主要源于创收主产品注射用尖吻蝮蛇血凝酶的“拉跨”。

2020年-2022年，该品营收为7.92亿元、5.64亿元、5.39亿元；占总营收比97.90%、69.63%、62.15%；毛利率为94.57%、92.88%、88.94%，均出现连滑。

主要与采集、医保谈判有关。2020年报显示，注射用尖吻蝮蛇血凝酶被纳入国家医保名录和省级医保名录。中标区间价为92.83元/支-109元/支。上述价格影响下，该品毛利率下滑。

考量在于，销售费依然不低，2020年至2022年分别为4.73亿元、3.91亿元、4.23亿元，占同期总营收58.47%、48.27%、48.78%。

除了警惕对净利的侵蚀性，是否有违提质降价、增效创新、打击带金销售的医改大势也值审视。

华夏时报曾报道，自2009年“苏灵”获批上市后，康辰没有一款自研产品成功实现商业化，因此被舆诟病“靠单品打天下”。

客观而言，康辰药业并未躺平，一直在尝试研发新品，遗憾的是过程不算顺利。如2020年4月，终止了盐酸洛拉曲克的临床试验。要知道，该药已研发18年，招股书曾显示预计2020年其可获得生产批件并上市。

再如2021年7月，撤回仿制药地拉罗司分散片的上市注册申请，而竞对奥塞康则在2022年6月完成同类产品成功上市，夺得首仿资格。

上述两个项目研发费用累计达8603万元，加上原料药产能建设4433万元，上亿投入打了水漂。

痛定思痛，企业加大了研发投入。以2022上半年为例，达到 8144.92 万元，占营收比 21.92%，同比大增 50.61%。信心决心可嘉，只是看看上述十多年无自主新药问世、单品“打天下”，是否也在补“旧账”、“欠账”呢？费用之外，研发质量、效率、精准度有无提升空间？

众所周知，创新药研发周期长、投入大、不确定性强，上述加码顺势医改大势、有利企业摆脱“单品”依赖尴尬，但相应的衍生压力不可不察。

2022年6月，康辰药业公告披露KC1036 I期临床研究进展，是世界首例AXL/VEGFR2/FLT3新型多靶点选择性受体酪氨酸激酶抑制剂，有望在食管癌等瘤种上实现突破。

当年7月，企业股东大会审议决定将“创新药研发及靶向抗肿瘤药物创新平台建设项目”调减的募资 3.2亿元，用于新增募投项目 KC1036 研发。

决绝背后压力自知。身处转型升级的爬坡较劲期，这次康辰药业能点石成金、业绩翻身么？

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自我革新、自我深变

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期待新人新气象

种一棵树，最好的时间是十年前，其次是现在。

虽有种种痛点、阻点缠身，但不能否认无论片仔癀，还是众安在线、康辰药业仍有满满斗志雄心、不缺精进心、反转抓手。

比如片仔癀，围绕“多核驱动”格局，一直在多元产品孵化路上。如在片仔癀系列产品所在的医药制造业务方面，已拥有心舒宝片、川贝清肺糖浆、清热止咳颗粒等系列产品，涵盖了感冒用药、皮肤科用药等众多领域。

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据2022年报透露，片仔癀化妆品已逐步开展上市前的业务整合工作。抛开眼下成长困境，长远看该赛道依然长坡厚雪，如能持续深耕、死磕品质打磨、特色创新，伴随诸多第二曲线的成长、造血力提升，片仔癀摆脱单品依赖、涨价依赖也并不遥遥。

2022年，企业研发费2.3亿元，同比增长15.30%，增速超过同期营收。上升到行业视角，虽盈利增速有所承压，可在一线阵营中仍有巨大优势。以2022年为例，白云山、云南白药、片仔癀营收708亿元、365亿元、87亿元，利润为40亿元、30亿元和25亿元。

叠加中药业顶层设计的持续发力，乘着政策东风，片仔癀理应不缺成长破壁的看点。

再看众安在线。在“保险+科技”双引擎战略驱动下，去年研发投入达13.45亿元，同比上升19.4%，占总保费百分比5.6%。

也得益持续科技蓄力，公司科技输出业务收入达5.92亿元，同比增约13.8%，市场表现突出。

接下来，如能通过科技属性，持续提升服务质量，优化客户体验，企业进入新一轮新生跃升应该不是难事。

国泰君安研报认为，互联网平台企业进入常态化监管阶段，在推动科技创新、提升国际竞争力、扩大国内需求等方面发挥更大作用。此背景下，预计平台企业流量变现需求将大幅提升，从而撬动互联网保险保费快速提升。众安在线拥有产品创新能力及稳定的客户合作关系，预计企业 2023 年盈利将超预期，

最后看康辰药业。在新十年战略牵引下，正在对产品管线进行重新布局与根本性构建。其中，“密盖息”作为上市产品管线重构后引进的首个产品，与原有业务渠道优势互补，形成了新盈利增长点。

另外，加快创新药研发管线布局，如出凝血及围手术期、肿瘤及免疫、骨质疏松及急性骨丢失等空间较大领域。

7月3日，康辰药业公告，公司在研的KC1036获得北京市经济和信息化局发放的高精尖产业发展资金500万元。截至目前，共计纳入超100余例不同类型的晚期实体瘤患者参与KC1036临床研究，KC1036体现出较好的抗肿瘤效果、安全性和耐受性。

无需累言，三家企业也在自我革新、自我深变。

都说大力出奇迹、烈火出真金。上述换帅，能否不负众望、点石成金？

本文为铑财原创

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